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### 1. 総評 - **会社名**: NEXT FUNDS ドイツ株式・DAX（為替ヘッジあり）連動型上場投信（2860） - **決算期間**: 2025年6月9日～2025年12月8日 - **総合評価**: 為替差損と資産評価損により純資産が半減し、営業損失16億円を計上するなど、財務状況が大幅に悪化。解約口数の増加（期中解約318万口）が流動性圧迫の一因となった。 - **前期比変化点**: - 純資産：107億円 → 51億円（△52.5%） - 基準価額：100口当たり31.8万円 → 31.1万円（△2.2%） - 発行済口数：337万口 → 164万口（△51.4%） ### 2. 業績結果 | 科目 | 金額（百万円） | 前年同期比 | |------|---------------|------------| | 営業収益 | △1,617 | △181.4% | | 営業利益 | △1,691 | △186.5% | | 経常利益 | △1,691 | △186.5% | | 当期純利益 | △1,691 | △186.5% | | 1口当たり純資産額 | 31,171円 | △2.2% | | 配当金 | 0円 | 記載なし | **コメント**: - **大幅減益要因**: 為替差損63億円（前年同期：為替差益11億円）が最大の悪化要因。DAX指数連動資産の評価損も影響。 - **収益構造**: 親投資信託受益証券の構成比96.8%と集中するも、為替ヘッジ効果が限定的だった。 - **特記事項**: 期中の解約口数（318万口）が設定口数（145万口）を上回り、純資産が急減。 ### 3. 貸借対照表 #### 【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------|---------------|--------| | **流動資産** | 5,114 | △53.4% | | 現金及び預金 | 69 | △80.7% | | 親投資信託受益証券 | 4,942 | △53.2% | | 派生商品評価勘定 | 19 | +484.5% | | **資産合計** | 5,114 | △53.4% | #### 【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------|---------------|--------| | **流動負債** | 8 | △96.5% | | 派生商品評価勘定 | 0.4 | △99.5% | | 未払委託者報酬 | 5 | +14.8% | | **負債合計** | 8 | △96.5% | #### 【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------|---------------|--------| | 元本 | 3,276 | △51.4% | | 剰余金 | 1,830 | △54.3% | | **純資産合計** | 5,106 | △52.5% | | **負債純資産合計** | 5,114 | △53.4% | **コメント**: - **自己資本比率**: 実質100%（負債比率0.16%）だが、純資産の半減が懸念材料。 - **流動性**: 流動資産比率99.9%と高いが、現預金が81%減少し流動性圧迫のリスクあり。 - **変動要因**: 解約に伴う元本減少（637億円）が純資産縮小の主因。 ### 4. 損益計算書 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | 売上高比率 | |------|---------------|--------|-----------| | 営業収益 | △1,617 | △181.4% | 100.0% | | 営業費用 | 75 | +130.2% | - | | **営業利益** | △1,691 | △186.5% | - | | **経常利益** | △1,691 | △186.5% | - | | **当期純利益** | △1,691 | △186.5% | - | **コメント**: - **収益性指標**: 売上高営業利益率△104.6%（前期：98.4%）と大幅悪化。 - **コスト構造**: 委託者報酬が525万円（+124.4%）と増加し、収益悪化を加速。 - **変動要因**: 為替差損（△63億円）が損失の79%を占める。 ### 5. キャッシュフロー 記載なし ### 6. 今後の展望 - **業績予想**: 未公表。DAX指数のパフォーマンスとユーロ/円為替レートが鍵。 - **リスク要因**: 地政学リスク（欧州経済）、為替変動、解約動向の継続的監視が必要。 - **成長機会**: ドイツ株式市場の回復と円安進行がプラス要因となり得る。 ### 7. その他の重要事項 - **配当方針**: 中間配当なし（前期同様）。 - **運用戦略**: DAX指数連動のパッシブ運用を継続。 - **流動性リスク**: 解約急増時の資産売却圧力に注意が必要。 --- 【注記】 *1: 金額は百万円単位（特別記載なき場合）。 *2: 為替ヘッジありにも関わらず為替差損が発生した点が特異。 *3: 決算短信のみに基づく分析のため、詳細は2026年2月25日提出の半期報告書待ち。