適時開示情報 要約速報

### 1. 総評 - **会社名**: 中国Ｈ株ベア上場投信（1573） - **決算期間**: 2024年12月5日～2025年12月4日 - 総合評価：ハンセン中国企業株ショート指数連動型ETFとして、中国株下落を収益源とする戦略が逆効果となり、純資産総額が1年で42.4%減少する深刻な悪化を示した。派生商品取引の損失拡大（△271.5億円）が最大の要因で、運用効率の低下が顕著。 - 主な変化点：国債証券保有額が半減（92.6億円→47.6億円）、発行済口数が137千口→102千口に減少し、投資家の資金流出が加速。 ### 2. 業績結果 | 科目 | 2025年12月期（百万円） | 2024年12月期（百万円） | 前期比 | |------|------------------------|------------------------|--------| | 営業収益 | △20,996 | △17,325 | △21.2% | | 営業利益 | △22,417 | △18,919 | △18.5% | | 経常利益 | △22,417 | △18,919 | △18.5% | | 当期純利益 | △22,417 | △18,919 | △18.5% | | 1口当たり純資産額 | 7,840円 | 10,129円 | △22.6% | | 分配金 | 0円 | 0円 | - | **業績結果に対するコメント**： - 損失拡大の主因は派生商品取引の評価損（△271.5億円）で、中国株反発によりショート戦略が逆バイアスを受けた。 - 唯一の収益源である国債証券売買益も24.3億円（前期35.9億円）と33.2%減少し、収益基盤が脆弱化。 - 純資産総額が79.9億円（前期138.7億円）に縮小し、元本欠損額が22.0億円に達する異常事態が発生。 ### 3. 貸借対照表 【資産の部】 | 科目 | 2025年12月期（百万円） | 前期比 | |------|------------------------|--------| | **流動資産** | 80,601 | △43.9% | | 現金及び預金 | 19,229 | △15.4% | | 国債証券 | 47,666 | △48.5% | | 前払金 | 5,503 | △60.3% | | **資産合計** | 80,601 | △43.9% | 【負債の部】 | 科目 | 2025年12月期（百万円） | 前期比 | |------|------------------------|--------| | **流動負債** | 637 | △87.7% | | 派生商品評価勘定 | 0.2 | △99.9% | | 未払委託者報酬 | 338 | △28.2% | | **負債合計** | 637 | △87.7% | 【純資産の部】 | 科目 | 2025年12月期（百万円） | 前期比 | |------|------------------------|--------| | 元本 | 102,000 | △25.5% | | 欠損金（△） | △22,035 | △1,247% | | **純資産合計** | 79,964 | △42.4% | **貸借対照表に対するコメント**： - 自己資本比率：99.2%（前期96.4%）と高水準だが、これは負債減少（5.2億円→0.6億円）による見せかけの改善。 - 流動比率：12,650%（前期2,768%）も現預金比率上昇によるもので、実質的な流動性は国債半減で悪化。 - 最大のリスクは元本欠損（22.0億円）で、純資産額が元本総額を22.0%下回る異常事態が継続。 ### 4. 損益計算書 | 科目 | 2025年12月期（百万円） | 前期比 | 売上高比率 | |------|------------------------|--------|------------| | 営業収益 | △20,996 | △21.2% | 100.0% | | 派生商品取引損益 | △27,157 | △5.6% | 129.4% | | 有価証券売買益 | 2,437 | △32.1% | △11.6% | | 営業費用 | 1,421 | △10.8% | 6.8% | | **当期純損失** | △22,417 | △18.5% | 106.8% | **損益計算書に対するコメント**： - 売上高営業利益率：△106.8%（前期△109.2%）と採算性が崩壊。 - コスト構造：委託者報酬が782万円（前期966万円）と減少したが、損失拡大により費用比率が相対的に上昇。 - 損失拡大要因：中国株反発でショートポジションが逆風となり、派生商品損失が総収益の129.4%を占める異常構造。 ### 5. キャッシュフロー 記載なし ### 6. 今後の展望 - 業績予想：中国経済の不透明感が継続するも、ハンセン指数の反発リスクが最大の懸念材料。 - リスク要因：元本欠損状態での運用継続により、解約時の投資家損失発生リスクが顕在化。 - 成長機会：中国株急落時には利益機会があるが、逆指値的な商品特性上、継続的な資金流出は避けられない状況。 ### 7. その他の重要事項 - **分配方針**: 分配金支払いなし（累積欠損金解消が優先） - **運用戦略**: 国債比率を59.6%に引き上げる保守化（前期66.8%） - **流動性リスク**: 発行済口数が137千口→102千口に減少し、市場流動性の低下が顕著。 【分析総括】 中国経済減速を収益源とする逆張りETFが、市場環境の逆転で構造的危機に直面。純資産半減・元本欠損という異常事態から、投資家には本質的価値の再評価が急務。ショート戦略の限界が露呈したことで、戦略転換なき存続は困難な状況。